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家族信托:资产隔离与家族财富的守门人
作者:管理员    发布于:2016-09-21 03:02:29    文字:【】【】【
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  家族信托是围绕着高净值和超高净值客户服务、保障其财富稳定性的一种金融模式,大家族甚至会建立家族办公室来管理财富。不同于普通的信托或基金,家族信托除投资理财还承担着应对离婚、死亡等市场以外的不确定因素,同时更注重财富的长期稳定,往往持续上百年,经历数代人。  据统计,未来的5-7年,约有300万中国的企业家会把其资产传递到下一代手中,所以中国有可能会成为未来最大的家族信托市场。  由于海外家族信托的委托人可以选择匿名,因此离岸家族信托也成为了避免高额遗产税、实现资产隔离的热门工具。此外,国内的信托机制要求资产登记且被公示,而委托人设立信托的初衷更多是不希望他人知晓其资产内容,保密性成为海外家族信托能够实现的功效之一。离岸家族信托一度受到追捧。  家族财富保护罩  家族信托架构中涉及到委托人、受托人和受益人,委托人往往就是财富所有者,受托人是家族办公室或家族信托公司,而受益人视不同情况而定,可能是委托人自己或其妻子、子孙等。  家族信托扮演着家族看门人的角色,同时通过资产配置在不同的司法管辖区对不同资产进行投资,以此保证财富的稳定性。  建立家族办公室较为著名的例子是戴尔电脑的创始人迈克戴尔和易贝创始人之一杰夫斯科尔。戴尔在大学期间创立戴尔,1988年完成上市当年市值达到1亿美元。同年戴尔建立了家族办公室,并从最初4亿美元资产、6名员工发展至2016年,资产规模已经达到170亿美元、拥有4个办公室。  杰夫是易贝的第一任CEO,1999年创建了斯科尔基金,为社会企业家提供一些扶持,并在2000成立家族办公室,管理其通过易贝创造的财富。家族办公室的运作除了完成杰夫原有资产保障外,还顺应了他后期个人兴趣从商业转向电影的转变。据悉,目前斯科尔基金会的资产已经达到50亿美元。  李嘉诚也曾利用家族信托,设计一套复杂的模式保证家族成员的资产稳定,以对4390亿港元的资产进行轻松调度。  “海外家族信托可以实现家族财富的多方面保障。”宜信创始人兼CEO对第一财经记者表示,主要体现在四个层面。第一,实现资产隔离。第二,优化资产税务制度。第三,实现资产长线增长。第四,实现财富传承。  委托人亡故或者离婚等事件使得家族信托的资产保障作用体现的尤为明显。以乔布斯为例,乔布斯逝世后期遗产分配涉及到养父母、妻女、私生女等复杂关系,但是并没有发生遗产分配方面的纠纷,源于乔布斯通过遗嘱信托完整地通过自己的意志实现了遗产的分配。  遗产信托或遗嘱信托早于家族信托。在古罗马共和国的时候就有类似于遗产信托的制度(Fideicommissum),这是由于当时非罗马公民,如外邦人或奴隶等,不具备继承权,因此需要由罗马公民继承遗产、再转交给希望的继承人。  现代遗嘱信托起源于12世纪英国的用益物权(Usufruct),由于遗产税较高,地主将土地使用权转让给受托人,而受益人以年金的形式获得利益。  如今,遗嘱信托已经相对完善,例如当妻子身患重病、丈夫投资偏好风险较大的资产类别,但孩子尚且年幼时,可以将资产通过遗嘱信托的形式让孩子继承,并以年金的方式分期给付,也可以设立不同的继承条件,例如考入大学等。  此外,离婚对于很多高净值家庭而言也是一个较为敏感的问题。一方面,可能夫妻之间财富差别较大;另一方面,双方的离婚可能对企业的股价产生较大波动。默多克以信托进行资产隔离,其与邓文迪的婚姻破裂后,邓文迪并没有获得过多的资产。  第三方财富管理公司分食  就管理模式而言,家族信托有全权管理和咨询顾问两种模式。前者在委托人要求的风险偏好等框架下进行资产管理和投资,利润来源为投资收益。后者向委托人推荐金融产品、在委托人作出决策后进行投资并报告,利润来源为交易手续费。  目前,国内家族信托的设立机构,除银行外,部分信托公司也纷纷开设相关业务。  例如,中国银行(行情601988,买入)利用中银集团在证券、基金以及海外等业务的优势与国内外信托机构进行合作;民生银行(行情600016,买入)以民营企业家客户为主,在为客户搭建股权结构的过程中与境外独立的信托机构进行合作。而作为国内首单家族信托计划的推出者,平安信托成为家族信托的本土化开启者,随后,中信信托、中融信托等信托公司相继开启了家族信托的大门。  随着中国高净值财富人群的增长,家族信托虽然在国内生根发芽的时间并不场景,但已可预见未来激烈的竞争环境。  随着第三方财富管理公司不断崛起分食,诺亚财富、宜信财富等财富管理公司也纷纷进军家族信托。  2016 年 8 月 17 日,香港—诺亚控股有限公司获得泽西岛信托牌照,并成立方舟信托(泽西)有限公司开展离岸信托业务,也标志着,中国国内首家拥有离岸司法管辖地信托牌照并开展信托业务的独立财富管理公司问世。  家族信托往往会对家族的资产进行资产配置,从而分散风险。  “家族信托会视资产规模不同而采取三种投资策略模型。”戴尔家族办公室亚洲区负责人、首席咨询顾问Dillon对记者阐述,第一种是标准资产配置模型。第二种是战略资产配置,即在标准模型的基础上加入一些更短期的投资,拥有更多战术方面的倾向性。第三种是战术和战略兼顾的资产配置,该配置中需要考虑到经济大环境。  在Dillon看来,小规模的家族办公室更适合第一种模式。在投资组合中考虑到当前自身的环境以及未来三年的宏观投资环境,并考虑风险承受能力、风险偏好、风险预算等。  第二种配置模型,则通常由较大的家族办公室采用。在该模型中,委托人在每个资产类别中都有一个比较短期的投资目标范围,并根据市场状况赋予不同的灵活度。  “非常大的家族办公室会采取最后一种资产配置模型。”他表示,该模型是在前两种模型的基础上加入对经济周期的考量,对于资源和信息的要求较高。在资产配置的过程中需要考虑经济繁荣、低迷、滞涨等状况的发生概率。
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